在AngelList这样的平台上组织的早期投资辛迪加和特殊目的工具的兴起，在很多方面改变了早期投资的结构。对于投资者而言，这些辛迪加提供了许多优势：交易更快完成，金融家可以获得更广泛的交易流和更多的投资选择。
但这些新投资工具有一个黑暗的一面。在线辛迪加通常具有逐笔交易的附带利益，这种结构对于有限合伙人而言比在全基金范围内对风险资本基金的投资更为普遍。
$config[code] not found为了解释这个缺点，让我首先描述附带的兴趣是如何起作用的。风险投资基金从有限合伙人那里筹集资金。普通合伙人选择公司使用这些资金进行融资。作为回报他们的努力，普通合伙人从基金获得附带利息或一部分利润。通常，持有量是利润的20％。
在风险基金中，附带权益基于整个基金的表现。对基金所有投资的表现进行求和，并将附带利息部分应用于总额。然而，对于在线辛迪加，主要投资者收到的账户通常会针对每笔交易单独计算。
逐笔交易通常会从基金级别的结转中产生非常不同的回报。要了解其中的差异，请考虑以下示例：普通合伙人从有限合伙人那里筹集1000万美元，以投资10家公司。每个初创公司收到100万美元。 10家公司中的一家返还1000万美元，而其他九家公司则失去了投入其中的所有资金。最终结果是该基金筹集了1000万美元并向投资者返还了1000万美元。有限合伙人没有利润。由于有限合伙人没有赚钱，因此支付给基金普通合伙人的附带利息为零。
但是，如果从有限合伙人那里募集相同的1000万美元来投资同样的10家公司，同一家公司产生10倍的投资回报率，而其他9家公司的全部资本损失，则按交易划分携带的兴趣数字是不同的。九项投资都没有产生，因为它们都亏损了。剩下的投资产生了900万美元的利润。普通合伙人的持股比例为20％，收益为1,800,000美元。虽然任何在所有主要投资者交易中投入资金的人都没有收入，但这个人最终还是支付了20％的资金。简而言之，LP通过交易结转而非基金级结转支付更多的附带利息。
而且，他们承担更多风险。通过逐笔交易，联合销售线索可能会搜索更多的本垒打并最终获得更多的三振出局，而不是全基金进位。由于亏损对于具有交易交易利息的普通合伙人无关紧要，因此全科医生在这种结构下承担更多风险。对于已经进行高风险投资的有限合伙人而言，这可能不是最好的结果。
辛迪加的这两个缺点并不是天使投资者必须避免它们的原因。辛迪加的好处可能超过他们的成本。但是，早期公司的投资者需要意识到，辛迪加对待持有的利息与风险基金的区别很大，而这些差异会对他们承担的风险和他们获得的回报产生影响。
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