对成功几率的不同看法如何导致对估值的分歧

投资者和企业家经常不同意早期公司的估值。很多人都写过这个问题。我不想重复它们。相反，我想把重点放在一个关键问题上，我认为这个问题在讨论中变得不那么冷漠 - 对风险的看法不同。

要理解这个概念，我首先需要解释投资者如何通过为创业公司融资来赚钱。投资者赚钱是因为他们所支持的公司的价值最终比他们投入公司的资金更有价值。

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投资者的回报取决于四个因素：公司上市或被收购时的销售额;当时投资者持有多少公司;到达那个出口需要多长时间;以及退出发生的概率。退出企业的价值越高，投资者持有的公司越多，退出的时间越短，退出的可能性越大，投资者对特定投资的投资就越多。

我将讨论退出价值，时间范围以及投资者所有权的稀释到另一个职位或其他作者，并关注成功退出的可能性。退出的概率越高，公司的估值应该越高，其他条件相同。

这里的问题是投资者和企业家对这些概率的看法往往截然不同。当企业家首先提出他或她的想法并开始追求它时，成功结果的可能性非常低。存在技术风险，创始人不会制造出有效产品的机会;市场风险，没有人会购买它的可能性;竞争风险，创业公司将击败服务于同一市场的其他人的可能性;和融资风险，创始人无法获得追求机会所需的全部资金的机会。

几个信息来源 - 天使表演项目中的天使投资数据，投资者的轶事，风险投资公司的记录等等 - 表明在这个早期支持的十分之一的业务中出现了赚钱的退出由经认可的投资者提供。

成熟的投资者会考虑到这些可能性。他们假设他们将在他们现阶段支持的十分之一的公司中赚钱，并且在十分之九的公司中亏损。

这些投资者投资的企业家在企业投资组合中并没有多样化，平均成功率为10％。创始人各自都是一家公司。

投资者支持的每个企业家都以远高于10％的成绩评估自己的成功机会。事实上，研究表明，每个企业家认为他或她的企业将以50％或更高的概率成功，同时评估其他人的企业成功几率，投资者估计为10％。